一、2023年电子行业投资复盘

今年以来，（截至 4 月 20 日），电子行业上涨 19.30%，在 31 个申万一级行业中排名第 5。2023 年以来，一方面随着疫情政策调整，生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领 域出现需求复苏迹象，叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点临近， 市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023 年国内晶圆厂资本开 支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美国、日本半导体出口管制政策的背景下， 设备和材料国产替代进入加速期。最后，以 ChatGPT 为代表的 AI 应用迅速发展，算力及 相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。

具体来看，今年以来半导体设备和材料、PCB、封测板块涨幅靠前。市场对今年晶圆厂资 本开支悲观预期有所修复，同时国产替代进入加速期，在相关公司订单、业绩等验证下， 半导体设备和材料板块表现较好。2023 年以来 PCB 行业库存持续去化，行业景气度处于 底部，在 AI 需求带动下，服务器 PCB 相关业务的公司涨幅表现较好。封测行业由于周期 相对靠前，在下游需求复苏预期下，有望率先迎来拐点，今年以来封测板块也表现较好。今年以来（截至 2023年4月 20 日），电子行业涨幅居前的个股分别为：佰维存储（502.9%）、 寒武纪（387.8%）、源杰科技（145.5%）等，涨幅靠后的个股分别为传艺科技（-38.5%）、联建光电（-35.7%）、激智科技（-34.9%）等。

海外方面，今年以来（截至 2023 年 4 月 20 日），费城半导体指数上涨 20.3%，台湾半导体指数上涨 15.8%，主要重点公司今年大多数录得正收益。

二、AI产业链空间广阔，大模型陆续推出

2.1、AI算力空间广阔

AI 算力需求主要来自于训练和推理两端。训练段的要求是保证模型的准确性，最大的消 耗在预训练阶段，目前开源模型较少，同时未来训练场景的扩大化，未来训练段所需算力 持续增长。在推理端，需要同时考量效率和精通，同样随着大模型渗透率的提升，未来使 用场景的多样化，算力需求持续增长。OpenAI 预计人工智能科学研究要想取得突破，所 需要消耗的计算资源每 3~4 个月就要翻一倍。

短期视角看服务器空间，预计训练端为主，需要 9.6 亿美元。1 台 A100 GPU 服务器 1 天 的理论算力约为 312TFlopsx8/1024=2.44PetaFlop/s-day，假设实际跑大模型训练时性能 发挥约为 40~50% ， 即 实 际 算 力 约 为 1-1.2PetaFlop/s-day 。训练 GPT-3 需 要 3640PetaFlop/s-day，相当于 128 台 8 卡 A100 服务器训练 24 天(以 50%峰值效率换算)。我们假设未来五年推出 50 个以上大模型，对应需要 50*128 台服务器，目前 8 卡 A100 服 务器价格在 15 万美元，需要 9.6 亿美元服务器。远期视角看服务器空间，预计推理段为主，需要 1360 亿美元。据公司数据，GPT-3 如果 对应每月 6 亿次以上的访问需求，GPT-3 模型单月运营成本需要 4874 PetaFlop/s-day 算 力。假设远期看，未来全球每日有 50 亿活跃用户点击并发送交互信息，对应需要 731 万 张 A100 芯片，即 91 万台服务器，市场空间约 1360 亿美元。

2.2、下游大模型陆续推出，多场景实现落地应用

海外来看，目前参与者主要是微软、谷歌和近日在股东信中宣布布局大模型的亚马逊。1）GPT 模型：目前最新已推出大型多模态 GPT-4 模型，GPT-5 预计 23 年 Q4 推出。ChatGPT 是由 OpenAI 开发的一个人工智能聊天机器人程序，和其他语言模型不同， ChatGPT 是基于 Transformer 架构预训练的，这使得它具有更好的语言理解能力。2）谷歌大模型：2023 年 3 月 6 日，谷歌对其开发的 PaLM-E 多模态大模型的训练方法、 训练环境及通用化效果进行了详细阐述，目前仅具备通用化语言能力，还能执行视觉问答、 感知推理、机器操作等复杂的任务。具有 5620 亿参数。

国内来看，目前参与者主要是百度、360、商汤、阿里、腾讯等大型科技公司，各家厂商 都在加速推荐大模型多方位布局1）阿里“通义千问”：2022 年 9 月达摩院发布“通义”大模型系列，延续之前的 M6 项目，目前具备多轮对话、文案创作、逻辑推理、多模态理解和多语言支持等国内，逐步落 地在直播等多个应用领域，阿里在该部分是优势主要在于算法算力方面和 C 端丰富的数据， 目前提出以云为基础，以模型为中心的概念。2）百度“文心一言”：3 月 16 日百度发布国内第一个大模型“文心一言”，具备文学创作、 商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解多模态生成能力。目前百度拥有国内最大的产业 级深度学习平台飞桨和完整业务生态版图，未来 AI 大模型有望与各垂直应用场景深度融 合，推出各类基于 AI 的产品服务。